Нафтова гра
Наближається термін закінчення першого етапу операції ОПЕК +. З липня максимальне скорочення видобутку в рамках угоди має знизиться на 2 млн. Б / с (з 9,7 до 7,7 млн б / д). Восьмого червня має пройти засідання міністерського моніторингового комітету ОПЕК +, а 9-10 червня країни-учасниці повинні оцінити підсумки першого етапу операції і прийняти рішення про подальші дії.
З боку Саудівської Аравії вже лунають пропозиції зберегти поточний рівень скорочення видобутку в 9,7 млн б / д. Тут все зрозуміло. Бюджет королівства зверстаний з розрахунку 80 $ / б, а інших доходів у Ер-Ріяда немає. Зрізаються соціальні виплати бюджетникам і військовим (більше 70% громадян Саудівської Аравії держслужбовці), обмежуються інвестиційні програми, ПДВ підняли в 3 рази до 15%.
Тривають проблеми і в США, які виступили одним з ініціаторів нової угоди ОПЕК +, коли у них посипалася сланцева галузь через демпінг Саудівської Аравії. За прогнозом Федерального резервного банку Далласа, при ціні нафти не вище 40 $ / б навіть у відносно «дешевому» сланцевий басейні Permian протягом року виживуть не більше 15% виробників. 17 компаній вже подали на банкрутство, до кінця наступного року число банкрутств, за різними оцінками, складе до 250 нафтовиків. Загальний борг галузі перевищив $ 300 млрд, для його погашення треба добути 9 млрд барелів. Рівно стільки сланцевікі добули за всю історію галузі.
Головні інтересанти збереження колишніх умов зрозумілі. Інвестиції в сланцеву галузь, за прогнозом МЕА, впадуть в цьому році в два рази, а фінансувати видобуток за рахунок фондових операцій вже не виходить. На сьогодні (з 2007 року) індекс сланцевих компаній втратив 31% при зростанні S&P 500 на 80%. Ер-Ріяд навіть змушений був після розмови з Трампом піти на додаткове (понад зобов’язань) скорочення видобутку в 1 млн б / д.
Все дуже на тоненького. У високій ціні на нафту, тобто в збереженні обмежень у видобутку, зацікавлені і великі фондові гравці. Загнавши в кінці квітня ф’ючерси на негативну територію (-40 $ / б WTI), великі інвестбанки сформували колосальне контанго *. Вийти з нового стану органічним способом, тобто без величезних втрат для найбільших гравців, фондовий ринок може тільки при зростанні цін мінімум до 50 $ / б. Справа в тому, що мексиканська Pemex захеджировать річний обсяг продажу своєї нафти за ціною 49 $ / б, що відповідає 65 $ / б за нафту марки Brent. У ролі покупців мексиканської нафти виступають найбільші гравці з Уолл-стріт, такі як Barclays, Goldman Sachs і Morgan Stanley. За наявними оцінками, якщо ціна на нафту залишиться нижче 40 $ / б, американські банки втратять більше $ 6 млрд (таку суму запрацює Мексика на хеджуванні).
Альтернативою зростання цін є регулярне опускання коротких ф’ючерсів в мінус по низхідній хвилі, що неприйнятно для надзвичайно закредитувати реального сектора сланцевої видобутку Динаміка цін на сировину є ключовим фактором, від якого залежить здатність компаній генерувати позитивний грошовий потік, щоб обслуговувати кредити. Ще один стрибок в мінус, і від галузі може і попелу не залишитися.
У Росії, як не дивно, ситуація серйозно відрізняється. Ні, Росія, звичайно ж, як країна-експортер, зацікавлена у високих цінах, але ризики Росії непорівнянні з ризиками Саудівської Аравії і США. Для нашої країни збереження нинішнього рівня обмеження видобутку означає вимушену консервацію свердловин, після якої повернення багатьох з них в експлуатацію технологічно чи буде можливо.
Зрозуміти чужу ситуацію Росія може, але не зобов’язана. Досить того, що Москва проявила себе відповідальним учасником ринку, погодившись на скорочення видобутку в момент найглибшого падіння попиту, викликаного пандемією. Причому тяжкість рішення для Росії виявилася істотніше, чим для Саудівської Аравії: скорочення Росії в рамках діючої угоди ОПЕК + по відношенню до російського експорту становлять 48%, а для саудитів ледь досягають 27%.
Ситуація, яка поставила світовий ринок на край прірви, виникла не через Росію. Її сформували саудівці, в односторонньому порядку вийшовши з попередньої угоди ОПЕК +, викинувши на ринок величезний обсяг нафти зі своїх резервів і опустивши офіційну ціну на свою нафту нижче за ринок. Своє експортне перевага Ер-Ріяд реалізує, продовжуючи політику експансії на ключових ринках, демпінгуючи і збільшуючи обсяги експортованого товару.
Сьогодні понад 50 млн барелів саудівської нафти йдуть до берегів США, погрожуючи обвалом американської нафтогазової промисловості. Розвантаження цих танкерів в сховища фактично нівелює скорочення обсягів видобутку, на які американські виробники були змушені піти навесні, щоб знизити надлишок пропозиції над попитом на внутрішньому ринку. Вільних потужностей для зберігання і раніше буде серйозно не вистачати. І це зовсім не жарти. Згідно з підрахунками PricewaterhouseCoopers, нафтогазова галузь США прямо і побічно забезпечує роботою 10,34 млн осіб (5,6% працездатного населення країни). Через три місяці в Америці вибори. Росії треба просто дочекатися, коли Трамп зніме трубку і ще раз «поговорить» по телефону з саудівським королем або наслідним принцом.
* Контанго – це ситуація, при якій біржова ціна ф’ючерсу в майбутньому вище, чим його поточна ціна (при негайному викуп), або ж ціна ф’ючерсу в віддаленому майбутньому вище, чим в найближчому майбутньому.
Думка автора може не збігатися з думкою редакції
