Росію готують до валютного голоду

Європейський регулятор на засіданні в четвер оголосив про майбутнє своєї монетарної політики для підтримки національної економіки. Шляхом викупу активів Європейський центробанк стимулював кредитні організації не зберігати гроші на рахунках, а вкладати в реальний сектор. Програма була розрахована до кінця 2017 року, за її умовами ЄЦБ викуповував на ринку активів на суму близько € 60 млрд на місяць. Керівництво регулятора прийняло рішення продовжити викуп ще на 9 місяців, але скоротити обсяг до € 30 млрд на місяць. Цілком можливо, що наслідки референдуму в Каталонії і готується обрання нового глави ФРС США ще викличуть небажану реакцію ринків, а поки Європейському центробанку бажано обійтися без шоків на валютному ринку, хоча ризики їх виникнення закладені в курсі євро.

На цьому тлі очікуване зниження ключової ставки ЦБ РФ насторожує. Більшість аналітиків прогнозують її зменшення на 25 базисних пунктів, з 8,5 до 8,25%, хоча є шанси і на більш різкий ривок вниз – до 8%. Російська фінансова система тісно пов’язана з американською і європейською, тому, як правило, на зниження ставки гривня реагує втратою позицій по відношенню до долара і євро, стабільність яких під питанням.

Тому в Росії спостерігають за перипетіями на світовому валютному ринку з побоюванням. Фінансова влада країни поки не сіють паніку, але вони явно стурбовані перспективами, що підтверджують їх дії. Аналітики одного з російських комерційних банків помітили в статистиці ЦБ несподіване відновлення масштабних валютних позик в динаміці 2017 року: c $ 1,7 млрд в першому кварталі до $ 4,6 млрд в третьому. Таким чином Центробанк закладає довгі папери для отримання ліквідності, діючи так, як ніби чекає валютної паніки. Схожими темпами він нарощував обсяг запозичень тільки в кризовому 2009 році.

Тим часом до форс-мажору готуються і в Мінфіні. У ЗМІ просочилася інформація, що фінансове відомство запросило для себе надзвичайні повноваження для маніпуляцій на валютному ринку, тобто право регулювати видачу дозволів на покупку валюти і деякі інші операції. Подібні заходи використовувалися в 1990-і роки, коли країна страждала від серйозного дефіциту валюти.

Втім, якщо не брати дії Мінфіну і Центробанку за тривожне дежавю, то вони можуть нести в собі інші сигнали. Старший аналітик «Фрідом Фінанс» Богдан Зварич не виключає погіршення ситуації, але припускає, що пропозиції Мінфіну можуть означати прагнення уряду лібералізувати валютний контроль. «З огляду на спокійну економічну ситуацію і стабільність валютного ринку, частина обмежень, введених під час кризи кінця 2014 року», – міркує експерт. Але, з огляду на режим санкцій і можливість їх посилення, вважає аналітик, на лібералізацію валютного контролю можуть накладатися механізми, введення яких в кризовій ситуації може привести до появи обмежень – з метою стабілізації ситуації на валютному ринку і підтримки гривні.

За його словами, поки російської нацвалюті мало що серйозно загрожує завдяки поточним високими цінами на нафту. Та й регулятор при вирішенні майбутнього ключової ставки буде вкрай обережний: ризики прискорення інфляції в останні місяці року і непередбачувані потрясіння на ринку енергоносіїв можуть привести до ослаблення гривні. Однак при збереженні позитивних тенденцій і спокої нафтових котирувань Центробанк на наступному грудневому засіданні може продовжити цикл зниження – і, можливо, ставка опуститься нижче 8% вперше з 2014 року.